LME三個月期銅目前交易價格約為每噸9,400美元，跨大西洋價差的擴大表明市場預期至少將征收10%的關稅。如果特朗普采取與鋁和鋼相同的25%全面關稅政策，CME溢價可能進一步上升。目前，市場尚未充分考慮到銅價可能因關稅戰(zhàn)升級和全球經(jīng)濟增長放緩而受到的負面影響。

CME銅合約僅在美國國內(nèi)交貨地點進行清關，這意味著其價格必須反映美國市場的溢價。相比之下，LME銅合約則反映國際交割狀態(tài)。因此，CME相對于LME的溢價成為衡量美國潛在銅關稅的重要指標。盡管CME銅庫存已從去年的低點恢復至超過10萬噸，但美國消費者仍對關稅壁壘高度敏感。根據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局(USGS)的數(shù)據(jù)，美國約45%的銅消費依賴進口。

銅關稅的直接焦點是精煉金屬。2024年，美國進口了略高于80萬噸的精煉銅，而國內(nèi)產(chǎn)量為85萬噸。然而，貿(mào)易流可能隨時間調(diào)整，CME溢價已為更多金屬流向美國提供了動力。美國與加拿大和墨西哥之間的銅產(chǎn)品流動尤為復雜，這兩個國家同樣面臨25%關稅的威脅。美國向墨西哥出口銅線，用于制造汽車零部件，如線束和電動機，然后再運回美國。據(jù)Project Blue分析師估計，此類貿(mào)易每年涉及約22萬噸含銅產(chǎn)品。高額關稅可能導致線束組裝從墨西哥轉(zhuǎn)移到成本較低的亞洲國家，對汽車供應鏈產(chǎn)生連鎖反應。

此外，墨西哥和加拿大是美國加工商廢銅的主要供應國。關稅可能導致廢銅流向其他國家，尤其是中國，從而損害美國國內(nèi)的二級生產(chǎn)。北美銅流的相互關聯(lián)性反映了全球化的復雜性，使得銅極易受美國關稅政策的影響。盡管LME銅價自1月初以來上漲了7%，主要受中國需求改善預期的推動，但中國也可能成為特朗普政府關稅政策的目標。如果關稅戰(zhàn)升級，銅將成為犧牲品，進一步加劇CME和LME市場之間的分裂。